Скоро…

Несколько факторов:

• Фундаментальный фактор — возможность и привлечение компаниями заемного финансирования для повышения доходности на акционерный капитал на растущем рынке биткоина. Также заемное финансирование увеличивает показатель «биткоин на акцию».
• Цена акций — отражение баланса спроса и предложения. На спрос на акции влияют рыночные циклы и ожидания по росту цены биткоина и, соответственно, акций.
• Также на спрос на акции влияет количество «конкурирующих» инструментов, которые дают доступ к крипторынку. В РФ на сегодня нет простых доступных широкому кругу инвесторов инструментов, производные инструменты, присутствующие на рынке — вариант для профессиональных трейдеров или состоятельных инвесторов.
• Премия позволяет привлекать новый капитал для приобретения биткоина по повышенной оценке, дополнительно увеличивать показатель «биткоин на акцию».

Таким образом, для инвестора покупка акций казначейской компании — это «усиленная» ставка на рост биткоина.

Биткоин находится в коррекции с октября 2025 г., статистика по акциям Strategy показывает, что в медвежьей фазе рынка премия снижается, при этом по акциям Strategy, как крупнейшей казначейской компании, премия по-прежнему >1.

<1 премия по акциям Metaplanet и Capital B, которые испытали бурный рост премии и котировок в короткий срок, сейчас находятся в коррекции. При этом акции даже с учетом текущей премии <1 акции показали кратный рост по сравнению с котировками до начала накопления биткоина и обгоняют рост биткоина за этот период.

Благоприятный момент для входа с учетом низких текущих рыночных мультипликаторов и коррекции биткоина около 50% от максимальных уровней октября 2026 г.

Подготовлено юридическое заключение о легальности деятельности ХОДЛ по текущему законодательству РФ, проведены консультации с Банком России.

Юридическая база:

• № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее — «Закон о ЦФА») от 31.07.2020, который ввел само понятие «цифровой валюты»
• № 221-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 08.08.2024 — так называемый «Закон о майнинге», который легализовал данный вид деятельности в РФ
• № 418-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 29.11.2024 — федеральный закон, который признает цифровую валюту имуществом для целей налогообложения

Будет организовано «холодное» хранение биткоина институционального уровня на кошельках с мультиподписью (невозможность единоличного распоряжения), с использованием подтвержденных решений, протоколов и независимого аудита безопасности. Конкретные решения и поставщики не раскрываются в интересах безопасности.

Будет проводиться регулярный аудит биткоин-резервов независимой аудиторской компанией с публичным раскрытием информации.

После появления на рынке лицензированных цифровых депозитариев хранение возможно будет перенесено в один из них.

ХОДЛ придерживается стратегии долгосрочного удержания биткоина без плановых продаж. Это принципиально снижает частоту обращения к рыночной инфраструктуре и, соответственно, сценарии, при которых вопрос происхождения активов возникает при продаже, принудительная реализация биткоина предусмотрена исключительно в случаях.

Общество осуществляет хранение цифровых активов в форме некастодиального хранения и/или через кастодианов, действующих в российской юрисдикции. Операционная деятельность ведётся исключительно в российском и СНГ-периметре в дружественных юрисдикциях. В этой архитектуре санкционные ограничения юрисдикций, не признанных Российской Федерацией, не создают операционных ограничений для распоряжения активами и не порождают обязательств со стороны российских инфраструктурных провайдеров. Это та же модель, в которой работают крупнейшие российские финансовые институты, включая банки, находящиеся в санкционных списках США (SDN) с 2022 года.

До принятия каждого входящего перевода проводится обязательный ончейн-скрининг (on-chain) при помощи российских сервисов противодействия отмыванию и анализа транзакций (AML/KYT). По результатам перевод принимается или отклоняется.

Портфель мониторится на постоянной основе. Повторный скрининг удерживаемых активов — ежеквартально и немедленно при обновлении санкционных перечней. При ретроспективной переклассификации адресов активы изолируются до завершения оценки.

В целях снижения операционных рисков, связанных с публичной идентификацией крупных биткоин-позиций, Общество применяет принцип адресной сегрегации: для каждой входящей транзакции используется уникальный адрес, повторное использование адресов не допускается. Хранение биткоина организовано через многоуровневую архитектуру кошельков с разделением по функциям. Транзитные кошельки используются как промежуточный контур между уровнями хранения для минимизации связи между публично наблюдаемыми адресами и стратегической позицией Общества. Полный реестр адресов, их назначение и история транзакций ведутся во внутреннем учёте и доступны только уполномоченным лицам, аудиторам и регуляторам в установленном порядке. Операционная конфиденциальность адресов направлена исключительно на защиту от внешних угроз — идентификации позиции злоумышленниками — и не препятствует прозрачности перед надзорными органами и инвесторами.

Биткоин — актив с высоким риском/доходностью, волатильность биткоина за последний год снизилась до исторического минимума, при этом доходность с поправкой на риск осталась выше, чем у основных классов активов.

Митигация риска — ХОДЛ не планирует покупать биткоин на весь объем привлеченных средств единоразово. Наша цель после привлечения раунда — снижение средней цены входа за счет стратегии покупки биткоина с учетом глубокой аналитики рынка с использованием профессиональных сервисов (фундаментальный, технический и ончейн-анализ), внутренней экспертизы и экспертизы привлеченных консультантов с подтвержденным опытом успешного управления биткоин-портфелем, и управление свободной рублевой ликвидностью (краткосрочные вложения в высоконадежные инструменты денежного рынка) в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Рыночный риск 2 — не подтверждается гипотеза по рыночной премии к цене акции. Митигация — выбор окна для выхода на публичный рынок с учетом динамики биткоина и рыночного спроса, разработка маркетинговой стратегии с участием проф. консультантов. Использование левериджа для повышения доходности для держателей обыкновенных акций, увеличение биткоина на акцию.

Если рынок не дает премию, доходность инвесторов будет эквивалентна доходности биткоина за вычетом административных затрат ХОДЛ в рамках утвержденного бюджета.

Приобретение структурных облигаций, эмитент облигаций СФО ХОДЛ, предоставляющее займ АО «ХОДЛ».

В случае события ликвидности инвестор получает акции АО «ХОДЛ», если событие ликвидности не произошло, инвестор получает денежные средства в размере, полученном от продажи биткоина к моменту погашения облигаций, за вычетом фактических расходов.

Событие ликвидности: принятие ХОДЛ корп. решений о выходе на IPO + заключение договора с биржей + регистрация проспекта акций

Проект инициирован Основа Капитал — независимой инвестиционной компанией, управляющей активами в интересах частных и институциональных инвесторов.

• > 30 млрд ₽ капитализация активов
• 4 фонда под управлением
• 20+ портфельных компаний
• Сыгранная команда с многолетним совместным опытом управления фондом с активами более 200 млрд ₽, опытом работы в крупнейших иностранных и российских инвестиционных банках и компаниях
• Специализация на технологиях, B2B‑решениях, государственно‑частных и международных партнерствах

Сформирован Экспертный совет фонда с участием представителей Основа Капитал и независимых экспертов с многолетним опытом в крупнейших финансовых и инвестиционных институтах.

Приобретение через крипто-биржи в юрисдикциях дружественных государств или напрямую по договору купли-продажи у майнинговых компаний в РФ.

После принятия законопроекта «О цифровой валюте и цифровых правах» покупка у лицензированных организаторов торгов.

Наличие актива на балансе будет подтверждаться регулярным независимым аудитом, будет привлечена одна из компаний большой четверки / крупнейших российских аудиторских компаний.

Приоритет ХОДЛ — долгосрочное накопление, увеличение количества биткоина на балансе и прирост числа биткоина на акцию. По мере развития компании будут рассматриваться дополнительные виды деятельности, которые будут способствовать этому приоритету и сейчас находятся в проработке.

Дополнительный доход с самого начала деятельности будет генерировать размещение временно свободного ликвидного остатка денежных средств (т.к. вход в позицию по биткоину будет постепенным и зависеть от рыночной конъюнктуры) в высоконадежных инструментах денежного рынка / с фиксированной доходностью.

Возможность привлекать заемное финансирование — важная особенность и отличие казначейских компаний от ETF на биткоин, наряду с возможностями ведения дополнительного бизнеса.

В РФ в публичном поле о намерениях кредитовать компании под залог биткоина заявляли банки. На рынке также уже присутствуют компании, которые осуществляют кредитование под залог биткоина.

Также источником заемного финансирования по мере роста компании должны стать облигации и конвертируемые облигации, которые активно использует в своей стратегии компания Strategy (крупнейшая биткоин-казначейская компания), и обеспечивают увеличение биткоина на акцию (прирост биткоина на акцию).

ХОДЛ планирует использовать консервативный уровень левериджа не более 1.2x к активам, для сохранения устойчивости даже при значительных просадках биткоина, привлечения также будут осуществляться с учетом рыночной конъюнктуры по биткоину. Исторический среднегодовой рост биткоина значительно превышает ставки по заемному финансированию, что позволит безболезненно покрыть процентные расходы.